Hyperliquid

Hyperliquid已经从一个有前途的永续期货DEX成长为整个加密货币领域最具主导地位的交易平台之一。2026年，它仍然是链上衍生品交易的首选平台，以几乎低于所有竞争对手的费用处理数十亿美元的日交易量。但这种热度仍然合理吗？我们花了数月时间测试这个平台的每一个角落，从零Gas费交易引擎到不断扩展的HyperEVM生态系统，整体印象非常深刻，但也并非毫无保留。

Hyperliquid是什么？

Hyperliquid是一个去中心化永续期货交易所，运行在自己专门构建的Layer 1区块链上。由Jeff Yan和一支量化交易团队创立，该平台于2023年推出，目标简单但雄心勃勃：构建一个像中心化交易所一样快速的链上交易所。这个目标基本已经实现。

Hyperliquid L1使用一种名为HyperBFT的定制共识机制，专门为金融交易优化。该链每秒可处理超过100,000个订单，具有亚秒级最终性，这意味着您的交易几乎即时确认。每个订单、取消和清算都完全在链上发生，这使Hyperliquid有别于在链下匹配订单的混合解决方案。

2024年，Hyperliquid因慷慨的积分计划而爆发式增长，最终以DeFi历史上最大的空投之一告终。HYPE代币于2024年11月推出，此后平台增速未减。到2025年底，Hyperliquid累计处理了超过2.6万亿美元的交易量——比同期Coinbase处理的还多。用户群从约30万增长到140万活跃交易者。

2025年2月HyperEVM的推出标志着一个重要转折点。这一以太坊虚拟机集成为Hyperliquid L1带来了通用可编程性，允许开发者直接在链上部署Solidity智能合约。此后，生态系统已从纯永续扩展到现货交易、借贷协议、Launchpad，甚至NFT项目。通过Unit的跨链现货资产桥接已处理超过7.61亿美元的原生资产流入，使Hyperliquid成为BTC、ETH和SOL交易的真正枢纽。

最近，HIP-4结果交易于2026年2月推出，在平台上引入了预测市场和期权式衍生品。Hyperliquid还成为第一个通过SPAC合并寻求公开上市的永续DEX，Hyperliquid Strategy（PURR）以1.295亿美元收购了500万枚HYPE代币。这些举措表明团队有超越交易场所的严肃雄心。

功能与特性

交易界面

Hyperliquid的交易界面干净、响应迅速，显然是由真正做交易的人设计的。我们从第一次使用就觉得布局很直观。主屏幕左侧是订单输入面板，中间是功能完整的TradingView图表，右侧是订单簿，下方是仓位和订单历史。它遵循标准的专业交易布局，但执行速度才是真正闪光的地方。

订单类型包括市价、限价、止损限价、止损市价、止盈和追踪止损。您可以设置仅减仓订单，并在GTC（撤销前有效）或IOC（立即成交或取消）之间选择。高级交易者会欣赏TWAP（时间加权平均价格）执行功能，用于在不影响市场的情况下建立或退出较大仓位。

图表由TradingView集成驱动，提供您期望从任何专业平台获得的全套技术指标、绘图工具和时间框架。图表加载时间非常快，即使在多个交易对之间快速切换也没有延迟。

需要注意的是：界面不会手把手指导你。没有花哨的教程或游戏化元素。如果你是衍生品交易新手，学习曲线可能会比较陡峭。但对于经验丰富的交易者来说，这是一个优点——一切都在你期望的位置，没有任何干扰。

支持的市场

Hyperliquid支持超过150个永续期货市场，涵盖BTC和ETH等主要加密货币到中小型市值的山寨币。平台持续添加新市场，2025年引入的HIP-3实现了无许可永续上市，这意味着新代币可以获得永续市场而无需核心团队批准。

最大可用杠杆因市场而异。BTC和ETH等主要交易对支持最高50倍，而较小、波动性更大的资产可能被限制在20倍或更低。这种分层方法从风险管理角度来看是合理的，尽管从提供所有资产100倍杠杆的平台来的交易者可能会觉得有限制。

随着HyperEVM的推出，现货交易也变得可用。Unit桥已促成超过160亿美元的现货交易量，其中约80亿为BTC，50亿为ETH。现货产品仍在成熟中，但在同一条链上同时拥有永续和现货创造了有用的可组合性。

超越加密货币，Hyperliquid在2026年初成为头条新闻，当时大宗商品交易——特别是黄金和白银永续——成为显著的交易量驱动因素。2026年2月5日，平台创下684万美元的单日收入记录，其中大部分来自金属交易。向非加密资产的多元化是一个有前景的方向。

流动性和订单簿深度

流动性是Hyperliquid最强的卖点之一。TVL达25亿美元，日交易量定期超过80亿美元，订单簿足够深，大多数交易者可以在没有显著滑点的情况下执行大额订单。

HLP金库（Hyperliquidity Provider）是平台流动性的支柱。用户将USDC存入HLP，HLP随后在所有交易对上充当做市商。该金库在需要时承担交易的对手方并从中赚取费用。历史上HLP一直是盈利的，但存在风险——存款人分享做市活动的盈利和亏损。

在我们的测试中，Hyperliquid上的BTC/USD价差一直很紧，在95,000美元以上的资产上通常只有1-2美元。ETH/USD价差同样具有竞争力。对于中型山寨币，价差如预期般扩大，但对于最具流动性的交易对，仍与中心化交易所具有竞争力。我们在主要交易对上下了10,000-50,000美元范围的多个市价订单，滑点极小。

高级功能

除基本交易外，Hyperliquid还提供几项将其与竞争对手区分开来的功能。

金库允许用户存入HLP获取被动做市收益，或创建自己的策略金库供他人投资。这创造了一个链上迷你对冲基金生态系统，金库管理者可以从其策略中赚取绩效费用。

质押HYPE代币保护L1网络并获得质押奖励。截至2026年，验证者集正在扩展，无许可质押向更多参与者开放。

HyperEVM DApp代表了链上不断增长的生态系统。借贷协议、DEX聚合器、收益优化器和其他DeFi原语正在Hyperliquid上原生构建，创建了一个可组合的金融堆栈。

投资组合保证金于2025年底进入预alpha测试，允许精明的交易者使用跨仓位交叉抵押进行更高资本效率的交易。

HYPE销毁基金使用协议收入回购并销毁HYPE代币。在2026年2月创纪录收入日，684万美元收入中的525万美元用于回购和销毁，为代币持有者创造直接价值积累。

费用与定价

费用结构

Hyperliquid的费用结构是其最大的竞争优势之一。Taker订单的基本费用仅为0.025%，Maker订单同样为0.025%。然而，实际费率表更为细致。

对于永续交易，标准Taker费用从0.035%开始，Maker费用从0.01%开始，随着您滚动14天交易量的增加而降低。高交易量交易者可以实现低至0.0175%的Taker费用和-0.0005%的Maker返利，这意味着在最高级别时，您实际上是因为通过限价单提供流动性而获得报酬。

关键是，Hyperliquid上完全没有Gas费。每笔交易、每次下单、每次取消——全部没有Gas成本。这之所以可能，是因为L1专门为交易构建，并通过协议收入补贴交易成本。对于每天下单和取消数十个订单的活跃交易者，仅Gas节省就可能比在以太坊L1甚至Arbitrum等L2上交易显著得多。

交易费用之外唯一需要注意的成本是桥接成本。将USDC从Arbitrum转移到Hyperliquid L1会产生少量Arbitrum Gas费，通常不到0.50美元。提款回Arbitrum也需要少量费用。

Hyperliquid费用比较

Hyperliquid在Taker费用方面是最便宜的选择之一，仅在基础费率上被Vertex超越。然而，Hyperliquid的零Gas费和深度流动性意味着实际总交易成本在实践中通常更低。在GMX上，价差加上执行费用可能快速累积，尤其是在流动性较低的交易对上。

实际成本示例

为了让这些费用更直观，以下是Hyperliquid上的一些具体交易成本场景：

示例1：开设10,000美元BTC多头仓位 Taker费用：10,000美元 x 0.025% = 2.50美元。Gas费：0美元。总成本：2.50美元。在dYdX上，同笔交易的Taker费用为5.00美元。在GMX上，您可能支付5.00-7.00美元加Gas。

示例2：日内交易者执行20笔各5,000美元的往返交易 总交易量：200,000美元。Hyperliquid成本：200,000美元 x 0.025% = 50美元Taker费用，0美元Gas。在dYdX上：100美元费用。在每笔Gas 0.10美元的L2 DEX上：额外4.00美元Gas费。

示例3：月交易量500万美元的高频交易者 以约0.02%的交易量折扣Taker费率计算，月成本约1,000美元。在dYdX上以0.04%计算的可比交易量为2,000美元。约12,000美元的年节省对专业交易者来说很有意义。

安全性

智能合约审计

Hyperliquid经历了两次主要审计。Zellic于2024年3月审计了核心协议和L1，重点关注交易引擎、订单匹配和清算机制。Informal Systems于2024年6月审计了共识机制，验证了HyperBFT的安全性和活性属性。

来自知名公司的两次审计是一个合理的开始，但一些用户指出，鉴于快速的开发节奏，平台可以从额外审计中受益。HyperEVM的推出和后续协议升级引入了新代码，截至撰写时，这些代码尚未经历相同水平的外部审查。

安全记录

我们必须谈谈房间里的大象：2025年3月的JELLY漏洞。一个复杂的攻击者在多个交易所操纵了JellyJelly模因币的价格，创建了一个威胁从HLP金库中抽走约1,200万美元的仓位。攻击者使用三个账户创建对立仓位，然后将代币价格拉升429%，迫使HLP金库吸收一个巨大的亏损空头仓位。

Hyperliquid团队的回应是让验证者迅速下架JELLY代币，并以攻击者的入场价格（0.0095美元）而非被操纵的市场价格（0.50美元）结算所有仓位。攻击者仍然在提款被冻结之前成功提取了626万美元。

这一事件引发了关于去中心化的严重问题。验证者能够在几分钟内下架代币并以任意价格结算，展示了与平台去中心化品牌相矛盾的中心化控制水平。Bitget CEO Gracy Chen批评这一回应"不成熟、不道德、不专业"，一些评论者做出了与FTX时代做法的不适比较。

公平地说，团队的行动是为了保护HLP存款人免受灾难性损失，除攻击者的仓位外，没有用户资金损失。协议此后实施了改进的保障措施，包括低流动性代币的未平仓合约上限和更好的预言机机制。但该事件仍然是评估平台信任档案的人的有效关注点。

用户保护功能

Hyperliquid对关键协议操作采用多签安全。平台运营着200万美元的漏洞赏金计划，这是DeFi中最大的赏金之一，激励白帽黑客负责任地报告漏洞。

验证者集虽然在增长，但与以太坊或Cosmos Hub等成熟的L1链相比仍然相对较小。截至2026年初，无许可验证者集正在扩展，但网络尚未达到拥有数百个验证者的链的同等去中心化水平。

一个重要的注意事项：Hyperliquid的代码库是闭源的。这意味着独立安全研究人员无法在不参与漏洞赏金计划的情况下审查底层代码。对于管理数十亿TVL的协议，缺乏开源透明度是一个显著的权衡。团队以竞争原因保持代码专有，但这要求用户对团队和审计师的信任程度高于完全开源协议。

开始使用Hyperliquid

连接钱包

开始使用Hyperliquid相对简单。访问app.hyperliquid.xyz并点击右上角的"Connect"按钮。平台支持MetaMask、WalletConnect、Coinbase Wallet和其他几个流行的钱包选项。连接后，您的以太坊钱包地址就与您的Hyperliquid账户关联。

由于Hyperliquid是去中心化协议，不需要KYC验证。连接、存入、交易——就这么简单。这种无许可访问是DEX交易相对于中心化交易所的主要优势之一。

首次存款

Hyperliquid要求USDC作为交易抵押品。您需要从Arbitrum桥接USDC到Hyperliquid L1。过程如下：

1. 确保您在Arbitrum上有USDC（如需要，可先从以太坊主网桥接到Arbitrum）
2. 在Hyperliquid存款页面，输入您想桥接的USDC数量
3. 在钱包中批准USDC支出
4. 确认桥接交易
5. 等待约1-2分钟，资金将到达Hyperliquid L1

桥接过程简单，但确实需要先将USDC准备到Arbitrum的初始步骤。如果您来自中心化交易所，可以直接将USDC提现到您的Arbitrum钱包地址以节省费用。

首次交易

USDC存入后，您可以立即开始交易。从交易对选择器中选择您想要的市场（BTC-USD是一个好的起点），选择仓位大小，使用杠杆滑块设置所需杠杆，并选择订单类型。对于第一笔交易，简单的市价订单是感受执行速度的最快方式。

我们建议从较低的杠杆（3-5倍）开始，直到您熟悉界面并了解永续资金费率的运作方式。请记住，使用永续合约时，根据您是做多还是做空以及当前市场条件，您每小时支付或收到资金费率。

用户体验

桌面平台

桌面Web应用程序是Hyperliquid真正出色的地方。界面加载迅速，图表反应灵敏，订单执行感觉即时。在我们数月的测试中，即使在其他DEX遇到困难的极端市场波动期间，也没有经历任何停机。

平台默认提供深色模式（幸好），布局可以在一定程度上自定义。您可以调整图表和订单簿面板的大小，尽管自定义选项不如某些专用桌面交易应用程序广泛。实时显示的性能指标——区块时间、待处理交易和系统吞吐量——是一个很好的透明度展示。

Hyperliquid落后于某些竞争对手的一个领域是社交和跟单交易功能。没有内置的排行榜来关注其他交易者的策略，尽管Hypurrscan等第三方工具提供了部分此功能。

移动体验

Hyperliquid没有官方原生移动应用，但Web应用适配移动端。此外，Stack（iOS和Android均可用）和OneShot（iOS）等第三方应用为Hyperliquid交易提供专用移动界面。

在我们的测试中，Stack应用在移动中监控仓位和执行快速交易方面表现良好。通知系统可靠，会提醒您成交、清算警告和资金费率变化。然而，对于详细分析和以图表为主的交易会话，桌面体验明显更好。

缺乏官方移动应用是团队应该解决的问题。虽然第三方解决方案填补了空白，但官方应用将提供更一致的质量和安全保证。

客户支持

客户支持主要通过Discord进行，活跃且通常响应及时。社区版主快速处理基本问题，团队成员处理更技术性的问题。文档通过Hyperliquid Gitbook提供，基础知识覆盖良好，但高级主题可以更全面。

没有实时聊天或工单式支持系统。如果您遇到账户或资金方面的严重问题，Discord是您的主要解决途径。对于每天处理数十亿交易量的平台，这个领域可以从更多结构化中受益。

Hyperliquid vs 竞争对手

Hyperliquid vs dYdX：两个平台都在自己的L1链上运行，基于订单簿交易且零Gas费。Hyperliquid在交易量、流动性和费用方面令人信服地获胜。dYdX以更强的去中心化资质（开源代码、更大的验证者集）和更多交易对（200+）回应。如果低费用和深度流动性是您的优先事项，Hyperliquid是更好的选择。如果去中心化原则对您很重要，dYdX有更强的论据。

Hyperliquid vs GMX：这是根本不同的架构。GMX在Arbitrum上使用AMM模型，这意味着没有订单簿且有不同的权衡。GMX提供最高100倍杠杆，在BTC和ETH交易中有着良好的记录，但有限的交易对选择（约30种资产）和更高的有效费用使其对活跃交易者的吸引力降低。对于每周交易超过几次的人，Hyperliquid是明确的赢家。

Hyperliquid vs Vertex：Vertex提供略低的基础Taker费用（0.02% vs 0.025%）并在Arbitrum上运行，避免了桥接到单独链的需要。然而，Vertex的流动性和交易量只是Hyperliquid的一小部分，这意味着较大的订单可能会经历更多滑点。对于偏好Arbitrum生态系统的中小型交易者，Vertex是一个可靠的选择。对于认真的交易量，Hyperliquid仍然更胜一筹。

Hyperliquid vs Aster：Aster于2025年作为主要竞争者出现，通过激进的营销和多链部署获得了显著的市场份额。Aster提供最高1001倍杠杆和更低的基础费用（0.02%），但其相对较短的记录和对Binance生态系统连接的高度依赖引入了不同的风险考虑。我们在专门的评论中详细介绍了Aster。

谁应该使用Hyperliquid？

Hyperliquid最适合：

1. 每天执行多次交易并希望以零Gas成本获得最低费用的活跃永续期货交易者
2. 需要亚秒级执行和深度订单簿流动性的专业和算法交易者
3. 希望在不牺牲交易性能的情况下获得链上透明度的DeFi原生用户
4. 希望通过HLP金库存款或HYPE质押获得收益的收益寻求者
5. 希望通过HyperEVM在高性能L1上开发DeFi应用的开发者

Hyperliquid可能不太适合：

1. 衍生品交易的完全新手，因为界面假设有先前知识
2. 重视开源透明度的用户，因为代码是专有的
3. 需要超过50倍很高杠杆的交易者，因为GMX和Aster等平台提供更多
4. 不喜欢桥接的用户，因为存款需要通过Arbitrum将USDC移至Hyperliquid L1
5. 只做现货交易且想要成熟现货交易生态系统的交易者（尽管这在快速改善）

常见问题

HLP金库是什么，如何运作？

HLP（Hyperliquidity Provider）金库是Hyperliquid的原生流动性机制。用户将USDC存入金库，金库在平台所有交易对上充当做市商。存款人分享做市活动的盈利和亏损。历史上，由于平台的高交易量，HLP一直保持净盈利，但收益有所波动，在极端市场事件中可能出现亏损。

JELLY事件后Hyperliquid安全吗？

2025年3月的JELLY漏洞暴露了关于中心化和风险管理的真实担忧。然而，团队此后实施了改进的保障措施，包括低流动性代币的未平仓合约上限、更好的预言机机制和扩大的验证者参与。除攻击者被没收的仓位外，没有用户资金永久损失。该事件以来，平台已处理数千亿交易量而无进一步漏洞，但用户应保持对中心化权衡的认识。

Hyperliquid的实际费用是多少？

基础Taker费用为0.025%，Maker费用为0.025%，有基于交易量的折扣。高交易量交易者可以实现低至0.0175%的Taker费用，甚至获得Maker返利。平台内任何交易绝对没有Gas费。唯一的外部成本是从/向Hyperliquid L1桥接USDC时的少量Arbitrum Gas费。

Hyperliquid与中心化交易所相比如何？

根据我们的经验，Hyperliquid的执行速度和订单簿深度在大多数交易对上与主要中心化交易所不相上下。费用与CEX的Maker-Taker费率具有竞争力或更低。Hyperliquid相对于CEX的主要优势是资金自托管、无KYC要求和完全链上透明。主要劣势是桥接要求、与顶级CEX相比较窄的资产选择，以及缺乏法币入口。

HyperEVM是什么？

HyperEVM是直接集成到Hyperliquid L1中的以太坊虚拟机实现。2025年2月推出，允许开发者在与交易引擎相同的链上部署Solidity智能合约。这使借贷、DEX聚合器和收益策略等DeFi协议能够在Hyperliquid上原生构建，创建一个可组合的金融生态系统。HyperEVM使用双块架构实现高吞吐量。

美国居民可以在Hyperliquid上交易吗？

Hyperliquid是一个没有KYC要求的去中心化协议，因此界面中没有明确的地理限制。然而，美国居民应注意，在不受监管的平台上交易永续期货可能会有法律和税务影响。我们建议就您所在司法管辖区的监管状况咨询财务顾问。

HYPE代币空投是怎么回事？

HYPE代币于2024年11月根据早期用户的交易活动和累积积分进行空投。按价值计算，这是DeFi最大的空投之一，许多活跃交易者收到了五位数和六位数的分配。代币总供应量为1,000,000,000 HYPE，约333,000,000在流通中。第二次社区空投（第2季）计划于2026年进行，以奖励持续的平台参与。

Hyperliquid有移动应用吗？

Hyperliquid没有官方原生移动应用。app.hyperliquid.xyz上的Web平台适配移动端，可在手机浏览器中使用。Stack（iOS和Android）和OneShot（iOS）等第三方应用提供了专用的移动交易界面，具有推送通知和优化的布局。这些对于仓位管理和快速交易效果很好。

最终评价

Hyperliquid赢得了2026年领先永续期货DEX的声誉。零Gas费、超低交易费用（0.025% Taker）、亚秒级执行和深度流动性的组合创造了一种真正可与中心化交易所匹敌的交易体验。不断扩展的HyperEVM生态系统在交易场所之外增加了长期价值。

然而，我们不能忽视合理的担忧。闭源代码库限制了独立安全验证。2025年3月的JELLY漏洞暴露了与平台去中心化定位相矛盾的中心化风险。相对较小的验证者集意味着网络的去中心化故事仍在进行中。

对于大多数活跃的永续期货交易者，Hyperliquid提供了当今链上最佳的性能、费用和流动性组合。我们给出9.5/10的评分——承认通往完全去中心化的道路尚未完成，但认可交易体验本身是出色的。如果您每周交易永续期货超过几次，Hyperliquid应该在您的首选列表中。